黨的十九大報告提出，貫徹新發展理念，建設現代化經濟體系。12月2日至12月3日，由中國財富傳媒集團主辦的首屆“國際資本領袖峰會——對話納斯達克”在京召開。參與會議的各界專家普遍認為，建設現代化經濟體系，需要推動中國資本市場和金融行業在新時代承擔新使命、展現新作為，做大做強中國資本市場，為實體經濟服務，為經濟轉型服務。

　　許善達：金融業要為實體經濟服務

　　原國家稅務總局局長許善達表示，中國目前正在經歷經濟結構轉型，一方面勞動力密集型企業在外遷，另一方面在大力淘汰落后、效率低下、污染環境的企業，同時鼓勵和引進國內外高端制造業。目前，經濟轉型已經獲得了明顯的成效。但面對美國主導的全球化變局，中國正面臨著極大的挑戰。

　　他表示，美國目前有兩大已經準備尚未出臺的政策將推動全球化更大的變局，一是縮表，二是減稅。現在已經有大量的外國資本流入美國，美國境外資本回流美國。一旦大規模減稅法案通過，美國的競爭力會大幅提高。在里根年代，美國就曾有過一次大規模減稅，使美國科技尤其是信息技術產業產生了跳躍式發展。美國公司特點通常只做一件事情，但非常頂尖，而若干頂尖企業作為一個整體構成美國科技水平領先和壟斷的優勢。所以對于趕超國家，某一個行業內的公司差距可能會縮小，但整體要趕超，不是3年5年就可以實現的，我們應該對此保持清醒的判斷。

　　他認為，美聯儲的縮表和特朗普的減稅，給中國帶來了挑戰。中國經濟轉型本來就很困難。如果在國際環境下美聯儲再縮表，對中國經濟的挑戰將更加嚴峻。在這一背景下，如何保證中國高科技產業的正增長，是一個關鍵。所以我們要對將面對的挑戰和困難有充分的估計。

　　許善達認為，應對這一挑戰，中國決策層在最近3、4年中已經做了很多重要的前瞻性決策。比如供給側改革、“一帶一路”、金融業要為實體經濟服務、降低宏觀稅負、國資劃轉社保等。現在就是要做好落實，要進一步采取措施，方向要符合政治局的決議，操作要切實可行。所以，要考慮如何增加中國在全球化變局中的收益，減少中國應對全球變革的成本和代價。我們當前的任務，就是要把重大的戰略決策付諸實施，這一點如果能做到，我國經濟未來的前景還是很樂觀的。

　　許善達表示，今年5月份的金融工作會議提出來金融行業要為實體經濟服務，中國金融行業利潤率非常高，實體行業利潤率很低。不同經濟行業的利潤率有差別是正常，但差別這么大就不正常了。在社會融資成本方面，有些低，但是很多都很高，有些實際的融資成本要比統計數字還要高。甚至很有規模、相當有實力的民營企業，竟然要去市場上借高利貸。融資成本反映風險，有差別是正常的，但融資成本差別這么大也是不正常的。金融為實體經濟服務，就是要把造成這些不正常的因素克服掉。

　　夏斌：中國資本市場也需要做大做強

　　國務院參事，國務院發展研究中心金融研究所名譽所長夏斌認為，以中國發展的戰略來看，不可以長期依賴境外資本市場，中國經濟正在提升中，任何短期的政策制度都需要考慮中國的提升和未來發展。他建議，在“一帶一路”的倡議之下，境外投資、境外合作投資等用各種方式進行“一帶一路”建設的同時，也應當鼓勵這些境外投資設立的企業，以人民幣計價在中國的滬深交易所上市。這樣做的好處是，能有讓中國的投資者享受“一帶一路”建設的戰略利益，享受世界經濟復蘇和合作共贏發展的好處，同時也有利于人民幣國際化，讓境外的人民幣資金進入境內人民幣市場。在這一背景下，配合有管理的逐步放開境內的人民幣到全球市場進行資產配置，加快人民幣國際化的進程，有利于世界經濟的穩定。

　　夏斌表示，2006年之前，在中國股市行情“不爭氣”的情況下，大量優質中國企業到境外上市。這些企業在境外上市可融入大量資金，壯大企業實力（銀行提高資本充足率），提高企業在國際市場上的形象，從而進一步提高市場營銷能力，通過國際證券市場的嚴格監管，有利于完善企業治理結構，直接與間接學習境外先進管理經驗。截至2004年底深滬兩市全部上市公司共1376家，凈利潤總額1734億元，而境外上市公司中僅僅前十家公司，凈利潤總額卻高達2354億元，比深滬全部上市公司利潤還多出620億元，多36%。

　　“國人承擔了改革的代價，理應享受改革的成果。”夏斌認為，這批在境外上市的大型優質企業其發育和成長，不是境外投資者“捧出來”的，相反是我國26年市場化改革精心培育的成果。大量優質大型企業境外上市影響了境內股市基石的構建。上市公司是股市的基石。大量優質大型企業境外上市對我國稅收的影響也不能低估。大量優質大型企業境外上市提高了人民幣升值壓力。從國家戰略看，正在崛起的中國不可能長期依附于境外資本市場。縱觀世界大國興衰史，任何一個國家的經濟崛起，必然伴隨當時條件下最優融資方式和市場的崛起。

　　他表示，中國經濟已經全球第二，但是資本市場、股票市場并沒有能夠相應地做強。一批好的企業仍然紛紛想到海外上市，截至2017年11月，在世界上其他市場（不含港股）上市的中資概念股有334家，境外上市比例高達9.7%。我們的金融監管仍然有待改進，投資者信心不足。中國股票市場仍然處在國際化過程中。

　　夏斌認為，中國股票市場想要做強，需要從多方面發力。首先，股票市場是中國市場體系建設的一部分，就宏觀制度看，要配合中國經濟做大做強，加快中國股市國際化建設，關鍵是要資本賬戶的基本放開，這又涉及匯率制度的市場化等方面的重大改革。做大做強中國股票市場，說到底是做大做強中國經濟，中國經濟的基本面就是中國股市的基本面。其次，在中國市場體系邊建設邊調整的漸進式推進中，加強證券市場的監管，讓市場運行本身做到透明公正，確立投資者的信心和市場預期，也是市場健康運行的基本條件。

　　就股票市場中上市公司這一微觀經濟主體而言，在中國當前經濟由高速增長向高質量增長的轉換時期，要加強加快自身轉型建設，這也是做強中國股票市場的重要方面。他表示，脫實入虛也大量地存在于上市公司中。從1992年-2016年以來的25年上市公司各個行業的稅后凈利潤規模排名來看，1992年排名第二的制造業，已經降到了2016年的第11位，1992年排名第11位的金融業，到2016年則上升到了第一名，成為最賺錢的行業，排名第二的則是房地產行業。就上市公司而言，加快創新步伐，加大對新興制造業、大消費、大醫療、互聯網的投入，加快企業的轉型升級，這也是當前做強中國股市的重要方面。

　　他還表示，“一帶一路”是中國經濟發展的一項重要的長期的倡議，同時也是世界經濟持續發展的內在要求。近幾年來，圍繞“一帶一路”，中國各種形式的對外投資、融資急速上升，在境外已經形成和正在形成一大批生產能力實體和基礎設施建設。他建議，這些在境外設立的企業，應當以人民幣計價，在中國滬深交易所上市。這樣可以增加當前股市的新鮮血液，讓中國的投資者享受“一帶一路”建設的戰略利益，享受世界經濟復蘇和合作共贏發展的好處。同時可以在此基礎上形成反映“一帶一路”的活躍指數。這也同時有利于推進人民幣國際化。人民幣可以自由進出，帶動境外人民幣資金進入中國股市這一投資市場。

　　沈志群：中國創投行業進入2.0時代

　　中國投資協會副會長、股權和創業投資專業委員會會長沈志群表示，近年來中國股權和創業投資行業發展速度迅猛，股權和創業投資制度體系已基本形成。企業的品牌化、投資的專業化、主體的多元化、機構的國際化等將是今后5-10年中國創投行業的發展趨勢。

　　沈志群指出，相比美國創投業50多年的發展歷史，中國只用了10余年時間，無論數量還是規模，都已經成為世界股權和創業投資最活躍的地區之一。尤其是創投行業，已經形成了比較完善的創投扶持政策體系。

　　科技企業的投資額的70%給予所得稅抵扣。二是積極發展創投引導基金。自《創投管理暫行辦法》發布后，全國各地紛紛設立創投引導基金，目前引導基金數量超千支，規模超萬億元。國家層面也形成三大引導基金平臺：發改委400億元新興產業創業投資引導基金；工信部600億元中小企業發展基金；科技部國家科技成果轉化引導基金。三是不斷拓展基金募資渠道。先后放開證券公司、保險資金、銀行資金進入創投領域；鼓勵創投機構發行債券融資。四是不斷完善多層次資本市場。先后推出深交所中小企業板、創業板，新三板擴容至全國，發展地方股權交易市場，多層次資本市場基本形成，為股權和創業投資基金提供良好退出渠道。

　　展望未來創投行業的發展，沈志群認為，從行業發展趨勢看，以“創投國十條”的發布為標志，中國創業投資行業的發展進入了2.0時代。從政策層面看，隨著相關法律法規的陸續出臺，我國私募投資基金管理將更加規范，對創業投資差異化管理將落到實處，對創投的全面扶持政策和對私募基金的從嚴監管將是未來政策的主方向。從行業組織層面看，隨著全國性行業協會組織（中國創業投資協會）的成立，和全國行業協會網絡的形成，股權和創業投資行業自律機制將進一步完善，行業協會組織在促進行業發展和規范自律方面的作用越來越重要。在沈志群看來，今后5-10年中國創投業發展的趨勢將會呈現以下7個特征，包括企業的品牌化、投資的專業化、主體的多元化、機構的國際化、團隊的精英化、運行的信用化以及管理和服務的法制化。

　　李峰：構建海內外并購投資生態圈

　　中國工商銀行投資銀行部總經理李峰表示，在經濟結構優化調整和產業升級過程中，重組并購是企業有效化解過剩產能、提升運行效率、實現轉型升級的重要途徑。目前，中資企業跨境并購正面臨新的趨勢和新的機遇。

　　2016年英國《銀行家》雜志調查顯示，世界排名前十的銀行，其中六家是通過跨境并購實現規模擴張的。李峰介紹，2017年前三季度中國跨境并購交易數量572筆、涉及交易金額977億美元，并購交易數量、金額均較去年同期有所下降，“一帶一路”沿線國家的并購交易總額創歷史新高，達352億美元，占前三季度中國海外并購交易總額的33%，已超過2016年全年305億美元的交易總金額，“當前，由中國參與、中國推動的‘朋友圈’‘生態圈’正在形成。”

　　李峰表示，當前中國跨境并購市場的整體趨勢呈現三大特點。一是當前跨境并購已向政策導向支持的領域集中。二是走出去機會多。具體而言，一方面由于中國企業正在從規模擴張型向質量提升型、創新突破型轉變，走出去需求不斷增長；另一方面，在當前國際經濟形勢下，部分境外優質企業轉讓出售意愿強烈。三是在“一帶一路”倡議、消費升級、產能升級三大動力的支撐下，未來幾年中國跨境并購市場將實現平穩增長。

　　據介紹，今年以來，中國工商銀行持續加大對企業并購重組的支持力度，運用金融杠桿積極推動經濟結構調整和產業優化升級。據統計，今年前三季度，國內并購總額已超過2014年全年交易總額，比去年同期增長50%以上。李峰表示，當前工行已經實現業務領域覆蓋傳統行業及高新技術和戰略性新興領域，足跡遍布全球，涉及大部分熱門行業。“工行的國際化發展歷程中，在全球開展了16筆跨境并購交易，同時，由工行牽頭實施的中國企業‘走出去’業務超過100筆。”李峰說。

　　李峰透露，為滿足客戶的并購交易需求，工商銀行近年來逐步完成由買方顧問向賣方顧問轉型，由單一企業項目合作向生態圈整理搭建轉型，由并購債權融資向“股權+債權”綜合化融資轉型，由表內融資向“表內融資+表外融資”轉型。工商銀行將搭建中資企業跨境并購生態圈，增強同業合作，擴寬信息、資源共享渠道和機制，實現境內外聯動互通、合作共贏。

　　對于未來構建海內外并購投資生態圈的設想，李峰表示，一是充分發揮跨境并購投融資中樞的作用，帶頭引導中資機構形成合力，二是積極從并購投融資向兩端服務延伸，構建全產品金融服務生態圈，三是境內整合客戶需求、境外整合標的供給，搭建境內外需求供給的生態鏈，四是系統性布局海內外同業與產業生態圈。