又一起并購(gòu)或?qū)l(fā)生 絕大多數(shù)海外家居電商正在走上窮途末路

            / by 億歐家居(億歐網(wǎng)) 瀏覽次數(shù):

              2019年8月,泰晤士報(bào)發(fā)表消息稱(chēng),床墊電商Eve Sleep與Simba正在進(jìn)行兼并談判。

              Eve Sleep對(duì)這一消息表示了肯定。它在聲明中表示,公司正在與Simba探討兼并的可能性,目前對(duì)話還處于早期階段,無(wú)法確定兼并是否能夠達(dá)成。Eve Sleep的股東尼爾·伍德福德(Neil Woodford)亦證實(shí)了這一消息。

              筆者聯(lián)系到Simba中國(guó)區(qū)的公關(guān)負(fù)責(zé)人,對(duì)方表示現(xiàn)已離職,并不了解兩家公司合并相關(guān)的細(xì)節(jié),不過(guò)她同時(shí)表示,Simba在中國(guó)的業(yè)務(wù)還將繼續(xù)。我們查詢(xún)了Simba各個(gè)電商平臺(tái)的旗艦店,截至發(fā)稿前均為在業(yè)狀態(tài)。

              激進(jìn)擴(kuò)張、天價(jià)營(yíng)銷(xiāo)、融資困難:一樁焦慮促成的并購(gòu)

            (圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò),侵刪)

              由于談判,Eve Sleep處于停牌狀態(tài),股價(jià)為4.9英鎊每股,且流動(dòng)性嚴(yán)重不足。2018年,Eve Sleep擴(kuò)張過(guò)于激進(jìn)導(dǎo)致巨額虧損,創(chuàng)始人于2018年中被迫下臺(tái),此后股價(jià)一路走低,目前市值僅1277.7萬(wàn)英鎊,比起2017年上市時(shí)的1.4億英鎊市值已經(jīng)縮水到不足十分之一。人事動(dòng)蕩至今仍有余波,2019年夏天,Eve Sleep首席財(cái)務(wù)官Abid Ismail和首席運(yùn)營(yíng)官Felix Lobkowicz也先后離開(kāi)了公司。此前,筆者也曾在《三位數(shù)增長(zhǎng)、兩年就上市:床墊電商新貴緣何敗走麥城》一文中介紹過(guò)Eve Sleep跌宕起伏的創(chuàng)業(yè)故事。

              Simba的日子同樣不好過(guò),它的最新一輪融資發(fā)生在2019年初,但近一年半以來(lái),融資規(guī)模和融資頻率都大不如前。在2018年底至2019年初的幾個(gè)月內(nèi),它為了爭(zhēng)取融資而兩度下調(diào)估值:2018年11月,Simba以1.25億英鎊的估值向資本市場(chǎng)尋求4000-5000萬(wàn)英鎊的融資,2019年2月,Simba又將估值大幅下調(diào)為2000萬(wàn)英鎊,期望能得到1000萬(wàn)英鎊的融資。

              如此急切的融資需求癥結(jié)有二。

              一方面,Eve Sleep與Simba同樣來(lái)自英國(guó),又幾乎同時(shí)宣布進(jìn)軍歐洲市場(chǎng),目前,Simba已經(jīng)在十幾個(gè)國(guó)家開(kāi)展了業(yè)務(wù),在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)張到十幾個(gè)國(guó)家,就必然需要大量的現(xiàn)金流來(lái)支撐各國(guó)子公司的業(yè)務(wù)搭建。

              另一方面,整個(gè)家居電商行業(yè)都在做燒錢(qián)的生意,Eve Sleep與Simba也難以逃脫這個(gè)定律。

              有別于傳統(tǒng)品牌,絕大部分家居電商的獲客渠道是在Twitter、Instagram為首的社交媒體投放廣告,只有部分實(shí)力較強(qiáng)的頭部品牌能夠?qū)V告打到地鐵站里。而且,隨著創(chuàng)業(yè)者與資本都看到了電商的熱度,入局者逐漸增多,家居電商不僅要與傳統(tǒng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng),也要與友商競(jìng)爭(zhēng),廣告投放成本如滾雪球般越來(lái)越大。根據(jù)營(yíng)銷(xiāo)研究機(jī)構(gòu)AdStage的一項(xiàng)研究,僅在2017年的前六個(gè)月,F(xiàn)acebook每1000次廣告展示的平均成本增加了171%,每次點(diǎn)擊的平均成本增加了136%。

              業(yè)內(nèi)人士透露,家居電商將獲得的融資一半以上用于營(yíng)銷(xiāo)已是常態(tài),這在一些已上市的家居電商的財(cái)報(bào)中便可窺見(jiàn)一二。2017財(cái)年,印度市占率超過(guò)60%的家居電商Pepperfry將接近54%的支出用于營(yíng)銷(xiāo),而排名第二的Urban Ladder有接近27%的支出用于營(yíng)銷(xiāo)。

              互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)獲取成本(CAC)已經(jīng)成為另一種形式的“租金”。

              為搶占市場(chǎng),家居電商大部分會(huì)選擇大面積的營(yíng)銷(xiāo)投放,這就是為什么它們紛紛打出“削減中間環(huán)節(jié)”的旗號(hào)、成本卻仍然居高不下的原因。但它們往往認(rèn)為,目前的虧損屬于“戰(zhàn)略性虧損”,長(zhǎng)期來(lái)看有利于企業(yè)提前卡位搶占市場(chǎng),在社會(huì)上建立了一定的認(rèn)知度之后,企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)需求就會(huì)慢慢降低,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

              增長(zhǎng)觸頂、出海不易:絕大多數(shù)家居電商正在走向窮途末路

              但是,家居電商真的能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈嗎

              億歐家居在研究了十余家頭部的海外家居電商后,發(fā)現(xiàn)營(yíng)收增速放緩已經(jīng)成為這個(gè)行業(yè)的新常態(tài)。原因在于,電商消費(fèi)占比是存在天花板的,尤其是家居用品這類(lèi)種體驗(yàn)的產(chǎn)品,天花板就會(huì)更低。在行業(yè)增長(zhǎng)全面觸頂?shù)臅r(shí)候,家居電商仍然沒(méi)有從虧損的怪圈中逃脫。

            Eve Sleep營(yíng)收、凈虧損情況 圖片來(lái)自Simply Wall st.

              Eve Sleep的營(yíng)收增速正在嚴(yán)重放緩。2017年上半年,半年度營(yíng)收同比增長(zhǎng)126%,2017下半年達(dá)到139%。2018年上半年遭遇腰斬,同比僅增長(zhǎng)63%,2018全年?duì)I收僅增長(zhǎng)25%,而且,這一數(shù)字還是在Eve Sleep拓荒海外市場(chǎng)、擴(kuò)張產(chǎn)品品類(lèi)的時(shí)期取得的成績(jī)。2019年上半年,法國(guó)地區(qū)的銷(xiāo)售額下滑29%,英格蘭、愛(ài)爾蘭地區(qū)銷(xiāo)售額下滑0.9%,導(dǎo)致總營(yíng)收下降了8%,降至1290萬(wàn)英鎊。

              虧損情況也非常嚴(yán)重。2016年,Eve Sleep全年凈虧損1130萬(wàn)英鎊,到2017年則變成1510萬(wàn)英鎊。2018年僅上半年虧損就達(dá)到了1200萬(wàn)英鎊,全年凈虧損2000萬(wàn)英鎊。2019年上半年,虧損為590萬(wàn)英鎊,有所下降。

              2019年上半年,Eve Sleep的業(yè)績(jī)曲線有些“不同尋常”,虧損規(guī)模縮小,但營(yíng)收不增反降,這在一個(gè)近幾年快速爆發(fā)的行業(yè)里相當(dāng)罕見(jiàn)。一定程度上,這是Eve Sleep決定叫停此前的歐洲擴(kuò)張戰(zhàn)略、將重心放回英國(guó)、愛(ài)爾蘭和法國(guó)所導(dǎo)致的結(jié)果,但是,這一成績(jī)低于此前的業(yè)績(jī)預(yù)期也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

              作為非上市公司,Simba未公布2018財(cái)年的銷(xiāo)售數(shù)據(jù),在截至2017年9月的財(cái)年中,Simba的銷(xiāo)售額為2840萬(wàn)英鎊。

              在英國(guó)這個(gè)狹小的市場(chǎng)內(nèi),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐漸觸頂,這一事實(shí)倒逼著企業(yè)走向海外。然而,出海并不是一件容易的事情,同時(shí)開(kāi)拓十幾個(gè)新市場(chǎng)更是難上加難。

              首先,這對(duì)于企業(yè)的人才儲(chǔ)備提出了很高的要求,而床墊電商大多是初創(chuàng)企業(yè),在人才方面難言底蘊(yùn)和沉淀。

              宜家的出海有自己特殊的一套方法論,它建立了一支“特別派遣隊(duì)”,隊(duì)內(nèi)的人員都是開(kāi)拓新市場(chǎng)方面的精英,當(dāng)一個(gè)國(guó)家的新業(yè)務(wù)搭建成功,派遣隊(duì)就會(huì)將其轉(zhuǎn)手給宜家的當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì),前往下一個(gè)國(guó)家。萬(wàn)事開(kāi)頭難,而派遣隊(duì)的任務(wù)就是完成最難的“從零到一”,一旦完成,“從一到十”、“從一到一百”就簡(jiǎn)單得多。這樣的方式很大程度上能夠緩解企業(yè)人才儲(chǔ)備不足的問(wèn)題,但至今為止似乎并沒(méi)有被同類(lèi)企業(yè)大面積模仿。

              其次,想要在一個(gè)極度分散的市場(chǎng)中獲得“通行證”,建立無(wú)國(guó)界的消費(fèi)者認(rèn)知,需要付出巨大的代價(jià)。

              根據(jù)Bussiness insider的數(shù)據(jù),2017年,整個(gè)歐洲床墊市場(chǎng)規(guī)模約為70億英鎊。相較之下,中美兩個(gè)床墊消費(fèi)大國(guó)的床墊市場(chǎng)規(guī)模均超過(guò)80億美元。中商產(chǎn)業(yè)研究院曾發(fā)布數(shù)據(jù)稱(chēng),2018年,中國(guó)床墊市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到104.8億美元。

              歐洲床墊市場(chǎng)規(guī)模和中美大致相當(dāng),但其中包含了44個(gè)國(guó)家,如果從整個(gè)歐洲的維度看,市場(chǎng)仍然極度分散,充斥著區(qū)域性的品牌。2017年底至2018年初,多個(gè)歐洲床墊電商不約而同地決定發(fā)展海外市場(chǎng),來(lái)自英國(guó)的Simba、Eve Sleep要進(jìn)入西歐,來(lái)自德國(guó)的Emma卻也想蠶食英國(guó),區(qū)域性品牌之間就此展開(kāi)一場(chǎng)混戰(zhàn)。

              由于各自擁有不同的語(yǔ)言和文化,而且大多國(guó)家都有本土的床墊品牌,“外來(lái)者”想在一個(gè)全新的國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)往往意味著要付出巨大的成本,品牌宣傳和消費(fèi)者教育都要從頭做起。這樣大的成本,是常年虧損、靠融資輸血的初創(chuàng)床墊電商所難以承受的,一旦融資遇到困難,海外擴(kuò)張將難以為繼。并且,如果看回報(bào),其投入產(chǎn)出比很可能也是畸形的。這也是2019年起Simba和Eve Sleep逐漸放慢擴(kuò)張腳步甚至收縮海外戰(zhàn)略的原因。

              每一個(gè)家居電商都做著一個(gè)獨(dú)角獸的夢(mèng),但復(fù)制Wayfair和Casper的故事并不容易,更何況,成為行業(yè)標(biāo)桿的這兩家公司目前都仍不具備盈利能力?梢哉f(shuō),家居電商行業(yè)中,只有極少數(shù)企業(yè)能夠成為洗牌后僅存的幸存者,部分幸運(yùn)者被傳統(tǒng)巨頭收購(gòu),剩下的注定成為行業(yè)發(fā)展過(guò)程中試錯(cuò)的代價(jià),走過(guò)高光時(shí)刻的它們,如今正在走向窮途末路。

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