上市近一年的衛浴企業帝王潔具(002798.SZ)交出了首份年度成績單。日前，帝王潔具發布的2016年年報顯示，營業收入4.27億元，較上年同期增長10.47%;凈利潤5063萬元，較上年同期減少5.22%。
過去一年，帝王潔具加速了擴張步伐。先是募集資金投入1.68億元用于產能擴建，并加大了營銷網絡擴建;上市七個月，又提出擬以20億元的價格收購新三板陶瓷企業佛山歐神諾。日前，歐神諾發公告稱，收購方案已經確定，停牌近四個多月后，公司股票于3月17日復牌。
帝王潔具證券事務代表劉凱對《中國經營報》記者表示，公司去年凈利潤下滑的主要原因是地方政府相關補助減少，扣除非經常性損益之后的營業利潤、隨著營收增長而同比增長了9.55%。目前，公司收購歐神諾方案已提交證監會。
收購方案基本確定
3月16日，已經停牌四個多月的歐神諾發公告稱，上市公司收購公司股份方案已經確定，同時，公司控股股東已經與部分中小股東達成一致意向、擬收購其持有的公司股權，公司股票自2017年3月17日恢復轉讓。
自此，調整后的帝王潔具收購歐神諾方案基本確定。今年2月28日，帝王潔具公布收購方案稱，帝王潔具擬以19.67億元的價格向歐神諾52名股東發行股份及支付現金購買其合計持有的歐神諾98.39%的股權，同時，公司擬向包括公司實際控制人劉進、陳偉、吳志雄在內的不超過10名特定投資者發行股份募集配套資金不超過5.1億元。
帝王潔具表示，本次交易完成后，公司將持有歐神諾98.39%股權，并將以此快速切入中高端建筑陶瓷業務，強化公司在中高端建材領域的業務布局。通過發揮雙方在產業、渠道、資本等方面的協同效應，進一步提升上市公司的盈利能力及整體價值。
事實上，帝王潔具收購歐神諾并不順暢。在最開始的交易預案中，帝王潔具擬以20億元的價格向歐神諾全體股東發行股份及支付現金購買其共計持有的歐神諾100%股權。
但直到截至交易預案公布，仍然有持有歐神諾3.38%股份的小股東不愿意簽署股份轉讓協議。帝王潔具也因此在1月中旬收到深交所的問詢函，要求其披露與其余持有歐神諾3.38%股份的股東簽署股份轉讓協議的進展情況以及是否存在障礙。
為了促成交易，歐神諾控股股東鮑杰軍曾喊話小股東，表示有意向以13.52元/股價格通過現金方式收購、協議轉讓或做市轉讓方式取得歐神諾股份的投資者所持有的歐神諾股份。并承諾如果前述現金收購價格低于最終確定的歐神諾股權每股價格，將以現金向相關投資者補齊相應的差額;如果高于最終確定的歐神諾股權每股價格，則不需要相關投資者補齊差額。但最后，仍有已表明不參與本次交易的股東以及尚未確定意向的股東共計96名，合計持有歐神諾1.16%股權。
劉凱告訴本報記者，目前公司收購歐神諾的方案已經提交證監會，雙方未來具體如何合作，還要等方案通過之后，組建新的董事會再討論。
管理、產品等整合待考
資料顯示，帝王潔具主營業務為亞克力板和亞克力衛生潔具的研發、設計、制造與銷售，2016年5月登陸深交所中小板。而標的企業歐神諾的主營業務為新型建筑材料生產和陶瓷相關研發技術服務、轉讓，2014年5月掛牌新三板。
從宣布收購之時雙方的資產來看，2016年上半年帝王潔具營收1.9億元，凈利潤1742萬元，總資產6.38億元，凈資產5.79億元;而歐神諾上半年營收6.76億元，凈利潤5178萬元，總資產17.75億元，凈資產7.11億元。雙方體量相差懸殊，帝王潔具的這一收購案也廣被媒體解讀為“蛇吞象”式的收購。
中國家居家裝電商專家王建國對本報記者表示，從歐神諾的角度來看，作為新三板里面的傳統企業，雖然其營收和利潤都不錯，但是市值相對不高，要想轉主板其實操作風險較大;而帝王潔具作為中小板的上市公司營收不高，收購歐神諾之后，營收自然上來，能夠提升盈利能力，雙方其實是一種核心價值交換。
王建國認為，從雙方業務上來說，陶瓷和衛浴本來就是一體的，未來帝王潔具的主營業務可以更加豐富，實現互補。同時，并購整合必然會涉及到雙方頂層管理體系的融合，除了資本上的合并，還存在管理、產品等細節方面的整合，這是帝王潔具需要考慮的，一旦整合得不好，將會面臨陣痛。
中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信也認為，帝王潔具的產品以亞克力材質為主，屬于小眾產品，而目前市場上的衛浴產品主要是陶瓷制，雙方聯姻之后，可促使帝王潔具打破技術壁壘從“非主流”向“主流”發展。
加速擴張
顯然，對于帝王潔具來說，過去一年經歷了不斷擴張的歷程。除了提出收購歐神諾，還公開發行股票募集資金2.28億元，扣除發行費用后，募集資金凈額為1.73億元，用于年產36萬臺(套)亞克力潔具產能擴建項目及營銷網絡擴建項目。
而在此之前，2013年~2015年，帝王潔具營業收入分別為3.87億元、4.5億元、3.86億元，營業利潤分別為4818萬元、3842萬元、3394萬元，呈下滑趨勢。
劉凱對本報記者坦承，近兩年公司增長相對比較緩慢，但是上市之后，將會建立新的營銷網絡，年產36萬臺(套)亞克力潔具產能擴建項目就是為了匹配營銷網絡的擴建。除此之外，新的產能投產之后，將會對舊的生產線進行升級，技術工藝也會更先進。目前，新的生產線廠房已經全部建成，自動化設備正在陸續引進，計劃2018年全面投產，屆時，產能會是現在的一倍。
此前招股書顯示，帝王潔具將在華北、華東、華中和東北地區新建90家旗艦店、240家精品店、210家品牌店，使銷售網絡覆蓋區域更廣。
除此之外，在2016年年報中，帝王潔具表示，2017年公司將持續推進歐神諾并購事宜，將與歐神諾在中高端建材的產業、渠道、資本等方面展開圍繞“衛生潔具”和“建筑陶瓷”兩個建材板塊協同發展。這也意味著，未來帝王潔具將實行雙主業發展。
劉凱對本報記者表示，行業內其實都有雙主業發展的共識。歐神諾跟帝王的定位是一樣的，都在走高端路線。目前整個建材行業，下游渠道以前主要以經銷商為主，現在增加了新興渠道，比如互聯網家裝，裝修公司等，制造企業的話語權越來越強，對于企業來說，自身能力也要更強，所以需要雙方進行強強聯合。
王建國認為，這幾年互聯網對傳統渠道的發展方向影響較大，對于企業來說渠道建設必須科學、可控。對于帝王潔具來說，雖然已經布局傳統家居建材營銷渠道多年，但是在其他大眾化的渠道不一定有優勢(如商超、購物中心等)，所以需要開拓一些新的渠道。
而另一方面，從產品來說，不能僅僅只是簡單的中高端定位，更多應該滿足85后、90后的消費升級需求，進行產品和品牌升級。
