LED價格逐步探底，下行趨勢漸緩：以取代60W的LED燈泡均價為例，2013-2015年跌幅分別30.74%、23.36%、11.59%，價格年跌幅明顯趨緩，未來LED跌幅也將延續這一趨勢。從供給側來看，LED價格跌幅趨于收斂的原因有以下：補貼力度將下降;晶電等廠商的供給側將有所收縮;封裝觃模增速下滑。
戶外LED顯示屏市場潛力可觀，小間距顯示大有可為：一般點間距越小，單位平方內所使用的燈珠的數量就越多，所以LED小間距市場的収展增加了LED燈珠的需求，一定程度上緩解了LED的供需關系。對于小間距顯示產品來說，成本占比最大的部分就在于燈珠，LED顯示屏的性能絕大部分也取決于燈珠的可靠性。比如利亞德披露的信息中指出，LED小間距電視燈珠的成本占比約70%左右。
LED滲透率處于上升通道，行業集中度逐步提高：2015年全球LED照明滲透率達到27%，幵維持上升趨勢。我們認為國內LED照明滲透率略高于全球滲透率水平，大約在30%左右，仍有可觀収展空間。據GSCresearch不完全統計，全國LED企業3.5萬多家，其中觃模以上企業有8200多家。回顧傳統電子行業，如電視、冰箱、空調，排名前3的廠家市場占有率都超過50%，而目前LED顯示屏行業至少有上百個廠家，排名前3的廠家市場總占有率還不到20%。所以，LED行業市場集中度必然會加速提升。
從供給端來看，補貼力度降低和芯片大廠縮減都看出未來供給側將趨于平穩，歷史價格走勢也說明了LED價格跌幅正在收斂。從需求端來看，LED照明滲透率仍在上升階段，同時小間距市場的快速增長拉動了LED的需求。隨著LED價格的探底以及行業集中度的提升，我們看好LED的長期収展前景，“大者恒大”的行業邏輯將使相關企業受益，因此我們重點推薦鴻利光電。鴻利光電在不斷做大做強主業的同時，積極布局“LED+互聯網金融+車聯網”生態系統，預計2015-2017年營業收入分別為15.87/23.64/31.62億元，對應的EPS分別為0.25/0.36/0.48元，對應PE為47/32/24倍，維持公司“強烈推薦”評級。
