2012年，德豪潤達以總價約13.4億元獲得雷士照明合共20.05%股份，在當時LED行業(yè)上演了一場“世紀聯(lián)姻”，對于當時的大手入股，德豪潤達表示，“本公司將積極謀求與雷士照明在LED照明產(chǎn)品推廣上的深度合作，以期利用其完善的銷售渠道、強大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡銷售公司的LED照明產(chǎn)品。”出人意料，兩年不到的時間，王冬雷就與吳長江翻臉，不僅進行“暴力接管”接管雷士，還不惜血本清洗原雷士管理層以及拉攏經(jīng)銷商，而其背后真正的原因讓業(yè)界猜疑：是為德豪的產(chǎn)能找銷路還是另有隱情？

　　德豪潤達的“圈錢”之路

　　2009年之前德豪潤達還只是個做小家電的企業(yè)，2009年3月，德豪潤達通過引進戰(zhàn)略投資者方式正式進入LED行業(yè)，并通過收購進一步加大LED產(chǎn)業(yè)布局。作為LED行業(yè)的后來者，德豪潤達自2009年先后通過定向增發(fā)、短期融資券、公司債券等渠道推出的計劃募資總額至少達到70億。因部分計劃未獲證監(jiān)會批準及募資縮水，實際募資約30億。

　　2009年10月，德豪潤達首次拋出15億定增方案，擬投資“LED照明項目”、“LED封裝項目”、“LED芯片項目”三個項目，覆蓋了行業(yè)的上中下游。2010年11月，德豪潤達以9.54元/股的價格，成功向珠海德豪電器、蕪湖經(jīng)開區(qū)光電產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司、龍窩湖建設(shè)開發(fā)、蕪湖遠大創(chuàng)業(yè)四股東定向增發(fā)15億。

　　增發(fā)后，德豪潤達股價達17.03元，比原來增發(fā)價翻了近一倍，7個月不到，大股東和蕪湖國資委賬面收益幾乎翻倍。

　　2011年8月，德豪潤達發(fā)布第二次定增公告，擬以15.61元/股定向增發(fā)募資35億元，募集資金80%投資LED外延片生產(chǎn)線項目，但實際僅募得15.22億，與計劃相差甚遠。

　　讓人咂舌的不是德豪潤達閃電的圈錢速度，而是德豪潤達自己編織的4個增發(fā)項目未來每年帶來20.9億的凈利潤，相當于其2010年1.96億凈利潤的10.7倍。

　　德豪潤達去年以來兩次定向增發(fā)50億元，均用于蕪湖LED項目。有投資者當時就指出，德豪潤達蕪湖項目成為“圈錢機”，而且上市多年不分紅，為何可以照樣大規(guī)模再融資？

　　2009年以來，中國各地政府加大扶持LED產(chǎn)業(yè)力度，對購買MOCVD進行補貼，德豪潤達正是在這樣的背景下開始進軍LED行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，德豪潤達2010年、2011年、2012年前三季度獲得計入當期損益的政府補助分別為2.70億、3.10億、1.64億，三年累計達7.44億元，顯然，政府補貼支撐了德豪潤達大部分的所謂“業(yè)績”。

　　然而，2012年定增募投的“LED外延片項目”計劃購置MOCVD設(shè)備150臺，當時僅完成68臺采購計劃。而2012年前三季，德豪潤達80臺MOCVD設(shè)備中，只有38臺處于量產(chǎn)狀態(tài)。有業(yè)內(nèi)人士指出，德豪潤達大手筆圈錢的背后，玩的是“畫餅”的游戲。

　　雷士，下一個資本市場的犧牲品？

　　回看2009年德豪進軍LED行業(yè)的一系列動作，王冬雷豪賭LED至今仍未見成效，并未在業(yè)內(nèi)樹立口碑，如今不惜采用“暴力接管”的方式強行介入雷士的經(jīng)營，處心積慮“搶奪”雷士照明。“雷士這個公司自上市以來，沒有做過任何資本動作。使這個平臺的價值嚴重低估了。如果我來運用雷士，我相信能充分發(fā)揮雷士這個香港資本平臺的作用。”王冬雷的資本野心近日在媒體面前表露無疑，難道王冬雷真的要把雷士變成第二個德豪潤達，成為下一個資本市場的犧牲品？

　　作為雷士的創(chuàng)始人吳長江在微博怒斥王冬雷的狼子野心，“王冬雷親口承認自己要拿雷士做資本運作，德豪潤達的故事要在雷士重演，做實業(yè)的雷士將步入萬劫不復。強勢套取雷士，再玩增發(fā)、溢價把戲，而后高價倒賣了事。王冬雷不是為了做好雷士，搶走別人兒子再販賣牟利。無信無義之徒能讓雷士持續(xù)發(fā)展么？”如果真如吳長江在微博中所說：“德豪潤達賭雷士是為繼續(xù)套取政府補貼、增發(fā)、發(fā)債復制德豪潤達的把戲。”那么德豪潤達今日對雷士的奪權(quán)大戰(zhàn)顯然醞釀已久，指責吳長江關(guān)聯(lián)交易只不過是個借口。

　　若然王冬雷這次奪取了雷士照明所有的控制權(quán)，德豪潤達可以做自己權(quán)利范圍內(nèi)的事情也顯得“理所當然”，比如把雷士照明的資產(chǎn)裝入德豪潤達。王冬雷拿16.5億港元不會只做善事，也不可能只做看客，甚至不會滿足于簡單的財務投資，那么，雷士照明成為其增發(fā)、套取補貼的又一個工具，這不是沒有可能。